Народный Банк - Привлекательная дивидендная доходность и высокий потенциал роста

Высокий уровень доходности, достаточности капитала и ликвидности, вкупе с адекватным уровнем качества активов, делает Народный Банк привлекательной инвестицией. Мы рекомендуем «покупать» акции Банка. Целевая цена 48,5 тенге за акцию и 5,59 долларов за ГДР.

В связи со сложной экономической ситуацией в стране, банковский сектор столкнулся со следующими проблемами: снижение платежеспособности населения, удорожания стоимости фондирования, дефицит ликвидности, а также возросший риск ухудшения качества кредитного портфеля. Девальвация тенге, также отрицательно повлияла на банковский сектор, так как, значительный объем депозитов был в долларах США.

Рост кредитов и депозитов Народного Банка за 9 месяцев 2015 года был в основном за счет девальвации. Из-за значительного роста депозитов, уровень ликвидных активов Банка находится на высоком уровне, поэтому мы ожидаем отсутствие роста депозитов в ближайшие годы. Рост кредитов будет на уровне рыночных.

Банк демонстрирует высокую доходность. По нашим прогнозам рост чистой прибыли Банка в 2016-18 годы в среднем составит 9% в год. По нашим расчетам, ROAE будет в районе 20-22%, в ближайшие 3 года. Основное давление на доходность в 2016 году будет за счет снижения чистой процентной маржи, что в основном будет обусловлено высоким уровнем ликвидности и роста стоимости фондирования.

Уровень займов с просрочкой более 90 дней уменьшился в 2015 году. Однако, мы думаем, что он все же незначительно увеличится в 2016 году, в основном в связи с экономической ситуацией и ослаблением тенге.

Дивиденды. Учитывая высокий уровень ликвидности и капитализации, мы думаем, что Банк выплатит 40% от чистой прибыли в качестве дивидендов в 2016-17 годах, что равно 4,2 (0,49 долларов за ГДР) и 4,6 (0,54 долларов за ГДР) тенге за акцию, соответственно. По нашим расчетам, 57% текущей стоимости акций будут выплачены в качестве дивидендов в 2016-19 годах

Мы рекомендуем ПОКУПАТЬ акций Народного Банка. По нашей оценке, справедливая стоимость Банка на конец 2016 года составляет 48,5 тенге за акцию или 5,59 долларов за ГДР. Данная цена подразумевает потенциал роста в 43% по акциям и 53% по ГДР. Коэффициент Цена/Капитал и Цена/Прибыль за 2016 год равно 0,61 и 2,9, соответственно, что по нашему мнению также является привлекательным.

Более подробно с нашей рекомендацией можно ознакомиться здесь (русская версия, английская версия).
 

Заказать звонок
Оставьте свои контактные данные для обратной связи