РД КАЗМУНАЙГАЗ - Привилегированные акции выглядят дешево

Увеличение поставок на внутренний рынок и рост операционных расходов окажут негативный эффект на финансовые показатели РД КМГ в 17-20гг. Мы ожидаем отрицательный денежный поток от операционной деятельности РД КМГ в долгосрочной перспективе. Однако значительный объем денежных средств служит буфером для акции компании.

Финансовые результаты РД КМГ в 1 квартале 2016 года являются слабыми. Операционный убыток составил 3 690 млн. тенге, а общая чистая прибыль составила 924 млн. тенге. Снижение чистой прибыли произошло на фоне снижения цен на нефть, роста операционных и административных расходов и в связи с убытком от совместно контролируемых предприятий и ассоциированной компании. В результате в 1 квартале у компании образовался операционный убыток.

Мы ожидаем постепенный рост стоимости нефти в течении 2016-20 годов. В 2016 году мы прогнозируем среднюю стоимость нефти в размере 44 долларов за баррель, которая к 2020 году должна вырасти до 60 долларов за баррель.

У РД КМГ по прежнему значительный запас денежных средств и финансовых активов - 1 026 млрд. тенге. Долг у компании практически отсутствует. В расчете на одну акцию денежные средства составляют 15 054 тенге, что выше текущей рыночной стоимости акций на 11%. Данный объем ограничивает потенциал падения стоимости акций с нынешних уровней.

Основные прогнозы. Мы ожидаем увеличения выручки в 2017-20гг., в основном за счет увеличения объема добычи и увеличения цен на нефть. Тем не менее, в связи с ростом поставок на внутренний рынок до 45% к 2020 году выручка компании от экспорта будет снижаться, и замещаться доходами от поставок на внутренний рынок, которые поставляются по меньшей цене. Мы ожидаем роста операционных расходов в 17-20 гг. в среднем на 5%, а также отрицательной доли в результатах ассоциированной компании и совместных предприятий.

Дивидендные выплаты компании в 2017-20 гг. будут минимальными. По нашим ожидания, компания будет распределять приблизительно 15-25% от чистой прибыли.

Наша целевая цена по ГДР (акциям) РД КМГ составляет 7.6 долларов за ГДР (15 300 тенге/акция), что подразумевает рост стоимости на 7%. В связи с чем, мы рекомендуем «ДЕРЖАТЬ», ценные бумаги компании. Однако мы рекомендуем «ПОКУПАТЬ» привилегированные акции РД КМГ, так как по нашему мнению они являются недооцененными. Целевая стоимость 10 700 тенге с потенциалом роста 75%. Основным триггером для увеличения целевой стоимости акции может послужить ощутимый рост цены на нефть.

Более подробно ознакомиться с инвестиционной идеей можно здесь.

Заказать звонок
Оставьте свои контактные данные для обратной связи