Kcell - Слабые результаты на фоне падения выручки

Kcell опубликовал финансовые результаты компании за 1кв 2016 года. Мы считаем, что финансовые результаты компании являются слабыми. Чистая прибыль упала на 50% (Г-к-Г), показатель ROAE снизился с 54% до 32%. Основные проблемы, с которыми компания столкнулась в 2015 году, сохранились и в 2016 году.

Чистая прибыль в 1кв 2016 года составила 6 625 млн. тенге, что на 50% ниже показателя за аналогичный период предыдущего периода и на 5% ниже результатов предыдущего квартала. Прибыль на акцию составила 33.1 тенге. Значительное снижение чистой прибыли связано с падением выручки по основным видам услуг.

Общая выручка Kcell в 1кв 2016 года снизилась на 16% и достигла показателя 35 470 млн. тенге. В структуре выручки произошли следующие изменения: выручка от услуг голосовой связи снизилась на 18.5%, выручка от услуг передачи данных снизилась на 1%, а выручка от дополнительных услуг снизилась на 34.4%. Примечательно, что в течение последних 3 лет выручка от передачи данных являлась основным драйвером роста, однако в 1кв. 2016 года выручка от данного сегмента снизилась. Предоставление пакетных данных привело к снижению среднего дохода на один Мб (ARMB) и средней выручке за минуту соединения (ARMU).

Себестоимость продаж в 1кв 2016 года снизилась на 1.9% (Г-к-Г) до 20 728 млн. тенге, в основном за счет уменьшения стоимости мобильных устройств.

Расходы на продажи и маркетинг в 1кв 2016 года увеличились на 17.2% (Г-к-Г), а общие и административные расходы увеличились на 5.8% (Г-к-Г).

Капитальные расходы выросли в 1кв 2016 года до 29 157 млн. тенге, соотношение CAPEX/Sales увеличилось до 82% (5% в 1 кв 2015). Рост связан с приобретением новых частот, которые позволят Компании запустить услуги связи стандарта LTE. В результате у компании образовался отрицательный свободный денежный поток в размере -13 494 млн. тенге.

Сумма денежных средств и их эквивалентов на 31 марта 2016 года составляет 19 143 млн. тенге. Доля в активах – 10.5%. Соотношение заемного капитала к собственному капиталу составляет 58%.

Наше мнение: Мы считаем, что финансовые результаты компании по итогам 1кв 2016 года являются слабыми. Отрицательный эффект на прибыльность компании оказало снижение выручки, что связано с предоставлением пакетных предложений, которые были внедрены для улучшения конкурентных преимуществ компании. Наша целевая цена находится на пересмотре.

Более подробно ознакомиться можно здесь.

Заказать звонок
Оставьте свои контактные данные для обратной связи