НАРОДНЫЙ БАНК - Выплата дивидендов: будет или нет?

Мы пересмотрели нашу оценку по акциям Народного Банка после заявлений председателя правления Банка госпожи Умут Шаяхметовой. По словам главы Банка в 2016 году, чистая прибыль будет значительно ниже, чем в прошлом году. Выплата дивидендов тоже находится под вопросом.

Руководство Банка ожидает, что чистая прибыль составит 60-80 млрд. тенге, что на 33-50% ниже, чем в прошлом году. Ожидаемая рентабельность капитала – 11-15% против 23,9% в 2015 году. Так же руководство дало прогноз по стоимости риска (расходы на создание провизии / кредиты брутто). Ожидаемая стоимость риска составляет 1,0-2,0%, в то время как в 2015 году данный показатель составил 0,4%. Чистая процентная маржа ожидается в диапазоне 5,0-5,5%, против 6,2%. Соотношение расходов и доходов по прогнозам руководства составит 33-36%, против 29% в 2015 году. Увеличение будет из-за снижения (практического отсутствия роста) доходов, в то время как рост расходов продолжится. Ожидаемый рост кредитного портфеля составляет 12-15%. В 2015 году рост кредитов брутто и нетто составил 28,3% и 32,0%, соответственно.

Без дивидендов? Так же госпожа Шаяхметова сказала, что дивиденды, возможно, не будут выплачены за 2015 год. Так как руководства банка считает, что необходимо перестраховаться (в текущих сложных условиях). Однако решение по данному вопросу еще нет. Мнения разделились 50 на 50.

По нашим оценкам прогнозы руководства все же консервативны, и мы думаем, что чистая прибыль будет выше озвученной цифры. Мы ожидаем чистую прибыль в районе 93 млрд. тенге при рентабельности капитала 16,7%.

Прогнозы по дивидендам. По нашим прогнозам Банк все же заплатит дивиденды. Однако возможно уровень выплаты будет меньше, чем ожидалось ранее. Мы предполагаем, что сумма дивидендов за 2015 год составит 3,2 тенге за акцию, что равно дивидендной доходности в размере 8,6% от текущей цены.

Несмотря на относительно слабые ожидания в 2016 году, мы считаем, что финансовое состояние Банка остается достаточно сильным. Однако, мы снижаем нашу целевую стоимость по акциям Банка на конец 2016 года до 43,8 тенге за акцию или 5,06 долларов за ГДР. Данная цена подразумевает потенциал роста в 18% по акциям и 16% по ГДР. Мы оставляем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ, однако, отмечаем ограниченный потенциал роста при текущих ценах.

Более подробно ознакомиться можно здесь.

Заказать звонок
Оставьте свои контактные данные для обратной связи