Макрообзор по итогам Октября 2025 года

https://bcc-invest.kz/storage/app/uploads/public/691/6dd/cdc/6916ddcdc90ec787929815.png

14.11.2025

Ежемесячный макрообзор обзор за октябрь 2025 года


Ключевые темы:


• Рост экономики продолжился, но в сентябре впервые за этот год ее темпы снизились;

• Основные драйверы роста: расширение добычи нефти на месторождении Тенгиз и увеличившиеся бюджетное стимулирование через трансферты из Нацфонда;

• Инфляция немного притормозила общий рост после заморозки тарифов на ЖКХ, но цены на продукты питания выросли рекордно;

• Основным драйвером инфляции остается высокий импорт, в особенности продуктов питания;

• Профицит в торговом балансе снижается на фоне сокращения экспорта нефти;

• Продолжился тренд на улучшение баланса услуг, когда экспорт услуг увеличивается быстрее импорта;

• Однако обменный курс в октябре неожиданно укрепился на фоне увеличившегося выкупа тенговой ликвидности Национальным банком;

• Последние два месяца 2025 года мы ожидаем постепенное снижение темпов роста экономики, сужение профицита торгового баланса;

• Монетарные меры позволят сдерживать темпы роста инфляции в пределах наших прогнозов, а обменный курс останется ниже базовых прогнозов.