Инвестиционная идея - акции Sunrun

Биржа

Тикер

Текущая цена

Целевая цена

Дивидендная доходность

Потенциал роста

Stop цена

Горизонт инвестирования

NYSE

RUN

$51,7

$68

-

+31,5%

$40

6-12 мес.

 

Sunrun – это крупнейший по размеру в США игрок на розничном рынке установок и дистрибьюции солнечных систем (включающие панели, накопители, инверторы и тд.) с долей около 20%. Sunrun закупает у поставщиков эти системы, а затем продает или сдает их в лизинг с разовой или месячной оплатой по долгосрочным контрактам (в основном по 25-летним). На 2К21 стоимость заказов составляла $8 млрд, а средний срок договоров – 17 лет. В выручке Sunrun выплаты по действующим договорам составляют 53%, а продажа оборудования - 47%. Примерно 40% клиентов приходятся на Калифорнию, где наблюдается наиболее активный рост. Компания работает в 22 штатах США и имеет базу из 573 тыс клиентов.

 

Инвестиционный тезис. Пенетрация солнечных модулей в США все еще на очень низком уровне - лишь 3% (2,4 из 77 млн частных домов), хотя в штатах как Гавайи и Калифорния она достигает 32% и 15% соответственно. Согласно плану Байдена, к 2025 количество домов с установленными солнечными панелями должно достигнуть 8 млн. На этом фоне прогнозы менеджмента Sunrun о пенетрации на уровне 13% к 2030 (или 11 млн частных домов) выглядят даже консервативно. Особенно интересно выглядят перспективы продаж накопителей, учитывая введенную уже в 38 штатах net metering policy (сгенерированную и накопленную энергию можно продавать по линии общей электропередачи): пока лишь 15% клиентов устанавливают накопитель, однако в Калифорнии эта цифра уже достигла 30%. Ожидаемое дальнейшее снижение себестоимости панелей и накопителей, также как и продолжающийся рост розничных тарифов на электричество будет способствовать более активным установкам.

 

Драйверы роста:

 

По итогам 2К21 руководство компании увеличило прогноз роста установок солнечных систем до 30% г/г (в 1К21 ждали 25-30% г/г) и ожидает рост стоимости заказов на $700-750 млн в 2021 (ранее ожидалось $700 млн). Кроме того, менеджмент поднял оценку синергетического эффекта с $90 до 120 млн в год от покупки Vivint Solar (в октябре 2020 компания закрыла эту сделку, увеличив свою рыночную долю на 7%). С поправкой на будущие потоки по текущим договорам и за вычетом долга ($5 млрд) чистая стоимость заказов (net earning assets) составляет $4,5 млрд (рост с $4,2 млрд в 1К21). Менеджмент делает особу ставку на накопители, которые выпускаются под собственным брендом BrigthBox.

Из последних инициатив Sunrun отметим сотрудничество с девелоперами (частные дома строятся с уже встроенными солнечными системами) и с электрогенерирующими компаниями для создания виртуальных энергостанций или VPP (в рамках net metering policy создаются региональные сети для обмена электроэнергией). Что касается последнего, компания уже заключили 12 контрактов на VPP с электрогенерирующими компаниями (для них выгода в снижении капитальных затрат) и обслуживает данные сети на $50 млн в год (5% от выручки).

Онлайн обучение
Закажите бесплатную онлайн консультацию по инвестированию
Имя
Телефон