Инвестиционная идея - облигации PT Bukit Makmur Mandiri Utama (BUMA)

PT Bukit Makmur Mandiri Utama (BUMA) – дочерняя компания PT Delta Dunia Makmur Tbk и вторая крупнейшая компания в угольной промышленности Индонезии.  Является поставщиком услуг по добыче угля и выполняет полный комплекс работ по вскрышным работам, добыче и транспортировке угля, а также рекультивации и восстановлению земель. Штат BUMA составляет 12 000 работников и парк спецтехники состоит из порядка 2 500 единиц Komatsu, Caterpillar и Scania.

- BUMA занимает долю рынка порядка 20%.

- BUMA заключены долгосрочные контракты с крупными компаниями Индонезии с 19 летним опытом сотрудничества с ними. Активно участвует в тендерах на поставку угля и оказание сервисных услуг.

- Индонезия произвела 453,6 млн. тн. за 10М20, что составляет 82% от целевого показателя в 550 млн. тн. Это выше на 16% в годовом исчислении по сравнению с 391,12 млн. тн. в прошлом году.

- Индонезийский уголь экспортируется в основном в Китай и Индию. При этом в Китае наблюдается увеличение цен из за ограничения поставок угля из Австралии. На долю Китая и Индии приходится 62% всего индонезийского экспорта угля в 2019 году. Индия продемонстрировала восстановление потребления угля тепловыми электростанциями, импорт угля увеличился на 11,6% г/г в сентябре до 19,04 млн. тн. с 12,2 млн. тн. в предыдущем месяце.

- Коронакризис повлиял на деятельность компании.

По итогам 9 месяцев 2020 года объем вскрышных работ по добыче угля сократился на 24% до 229,7 млн.куб.м.

Выручка составила $494 млн., что меньше на 28% показателя 9М2019 года.

Маржа EBITDA составила 33% увеличившись на 2,4% по сравнению с показателем предыдущего периода.

По итогам 9М2020 зафиксирован убыток $4 млн. против чистой прибыли $28 млн. за 9М2019. На чистую прибыль в 2020 году существенно повлияли карантинные меры и колебание курса индонезийской рупии к доллару США, так с начала 2020 года рупия ослабла по отношению к доллару США на 7%. В 1Кв2020 убыток был $23 млн., но в последующие 2 квартала 2020 компания вышла на чистую прибыль $19 млн. Компания прогнозирует, что по итогам 2021 года выручка вырастет на 32,1% против прогноза 2020 года и составит $843 млн, прогноз по чистой прибыли за 2021 год +5,2% до $44 млн.

Стоит отметить, что FCF за 9М2020 увеличился на 383% и составил $186 млн.

- Основные кап.затраты BUMA осуществлены в 2018 году и составили порядка $350 млн. По итогам 2020 года ожидаемый объем капзатрат менее $35 млн.

- У BUMA приемлемый уровень долговой нагрузки – отношение чистого долга на EBITDA составляет 2,4х в сентябре 2020 года. На конец 2019 года показатель был на уровне 2,62х.

Рекомендуем «Покупать» облигации BUMA с погашением в 2023 году со ставкой купона 7,75% годовых.

Онлайн обучение
Закажите бесплатную онлайн консультацию по инвестированию
Имя
Телефон