Народный Банк - Потенциал роста сохраняется на фоне снижения рисков

Народный Банк демонстрирует положительные темпы роста чистой прибыли, обладает высоким запасом ликвидности, адекватным уровнем качества активов и занимает лидирующую позицию в банковском секторе. В связи со снижением рисков, связанных с приобретением Казкоммерцбанка, мы рекомендуем «ПОКУПАТЬ» простые акции и ГДР.

Ситуация в банковском секторе все еще не стабилизировалась. Темпы кредитования остаются слабыми, среди банков прослеживается общая тенденция аккумулирования излишней ликвидности посредством инвестирования на денежно-кредитном рынке. Также, наблюдается укрупнение банковского сектора на фоне ужесточения требований к банкам в отношении достаточности капитала и повышения пруденциальных нормативов. Однако важно отметить, что, несмотря на сложную экономическую ситуацию, Народный Банк продолжает показывать стабильные результаты, адаптируясь к внешним шокам.

Чистая прибыль банка на протяжении последних пяти лет демонстрирует положительную динамику. Среднегеометрический темп роста за период 5 лет составлял 27% в год. В 2016 году прибыль Банка составила 131 412 млн. тенге (+9,2%) и в 1 квартале 2017 года прибыль продолжила демонстрировать рост (+67,9%). Мы ожидаем, что в 2017 году прибыль Народного Банка после реализации пакета Altyn Bank останется приблизительно на уровне 2016 года и в 2017-21 гг. ожидаем рост в среднем в размере 6-7%.

Покупку контрольного пакета Казкоммерцбанка мы оцениваем положительно в связи с появившейся информацией относительно стоимости приобретения пакета акций в размере 1 тенге/пакет, роли государства и предварительной сделки по выкупу «Фондом проблемных кредитов» проблемного кредита Казкоммерцбанка.

Дивиденды. Мы ожидаем, что после завершения покупки доли в Казкоммерцбанк, Народный банк возобновит выплату дивидендов. Учитывая высокий уровень ликвидности и капитализации, мы думаем, что Банк будет выплачивать как минимум 30% от чистой прибыли в качестве дивидендов в прогнозный период, что предполагает дивидендную доходность на уровне 7,1% в 2018-22гг.

Народный Банк по мультипликатору P/E и P/B выглядит более привлекательно в сравнении с аналогами. Так, показатель P/E банка составляет 5,0х в сравнении со средним значением по рынку на уровне 10,7x, а по P/B оценивается на уровне 0,8х в сравнении со средним показателем по рынку на уровне 1,4х, что свидетельствует о потенциале роста.

Мы рекомендуем ПОКУПАТЬ акции и ГДР Народного Банка. По нашей оценке, справедливая стоимость Банка на конец 2017 года составляет 75,6 тенге за акцию или $9,7 за ГДР. Данная цена подразумевает потенциал роста в размере 24% по акциям и 26% по ГДР соответственно.

Полный отчет доступен в PDF-версии.

Заказать звонок
Оставьте свои контактные данные для обратной связи